تفاوت کلیدی – جریان‌های نقدی تخفیف‌خورده در مقابل تخفیف‌ناپذیر
ارزش زمانی پول یک مفهوم حیاتی در سرمایه گذاری است که کاهش ارزش واقعی وجوه را به دلیل اثرات تورم در نظر می گیرد. تفاوت اصلی بین جریان‌های نقدی تنزیل‌شده و تنزیل‌نشده در این است که جریان‌های نقدی تنزیل‌شده، جریان‌های نقدی هستند که برای تلفیق ارزش زمانی پول تنظیم می‌شوند، در حالی که جریان‌های نقدی تنزیل‌نشده برای گنجاندن ارزش زمانی پول تعدیل نمی‌شوند. نتیجه ارزیابی یک پروژه سرمایه گذاری با استفاده از این دو روش به طور قابل توجهی متفاوت خواهد بود، بنابراین تشخیص واضح بین این دو مهم است.
جریان نقدی با تخفیف چیست؟
جریان‌های نقدی تنزیل‌شده، جریان‌های نقدی هستند که برای تلفیق ارزش زمانی پول تنظیم می‌شوند. جریان های نقدی با استفاده از نرخ تنزیل تنزیل می شوند تا به برآورد ارزش فعلی برسند که برای ارزیابی پتانسیل سرمایه گذاری استفاده می شود. جریان های نقدی تنزیل شده به صورتمحاسبه می شود
جریان‌های نقدی تخفیف‌یافته=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=جریان نقدی
r=نرخ تخفیف
جریان های نقدی تنزیل شده را می توان به راحتی با فرمول بالا در صورت وجود جریان های نقدی محدود محاسبه کرد. با این حال، این فرمول برای تنزیل بسیاری از جریان های نقدی مناسب نیست. در آن صورت، عوامل تنزیل را می توان به راحتی از طریق جدول ارزش فعلی که ضریب تنزیل را با تناظر با تعداد سال ها نشان می دهد، بدست آورد. جریان های نقد تنزیل شده را می توان برای ارزیابی تصمیمات سرمایه گذاری با مقایسه جریان های نقدی تنزیل شده ورودی و خروجی های نقدی مورد استفاده قرار داد.ارزش فعلی خالص (NPV) یک تکنیک ارزیابی سرمایه‌گذاری است که از جریان‌های نقدی تنزیل‌شده برای رسیدن به قابلیت مالی یک پروژه استفاده می‌کند.
به عنوان مثال XYZ Ltd در حال برنامه ریزی برای سرمایه گذاری در یک کارخانه جدید به منظور افزایش تولید است. اطلاعات زیر را در نظر بگیرید.
- پروژه سرمایه گذاری در یک دوره 4 ساله
- سرمایه گذاری اولیه 17,500 میلیون دلار است که در سال 0 (امروز) سرمایه گذاری خواهد شد.
- ارزش باقیمانده سرمایه گذاری 5000 میلیون دلار است
- جریان‌های نقدی ورودی و خروجی از سال اول تا سال چهارم اتفاق می‌افتد
- جریان های نقدی با استفاده از نرخ تنزیل 8% تخفیف داده می شود
پروژه فوق منجر به NPV منفی 522.1 میلیون دلاری می شود و XYZ باید پروژه را رد کند. از آنجایی که جریان‌های نقدی تنزیل می‌شوند، این بدان معناست که اگر پروژه پذیرفته شود، کل نتیجه خالص (522.1 میلیون دلار) در شرایط امروزی خواهد بود.
شکل 1: محاسبه NPV از جریان های نقدی تنزیل شده استفاده می کند
جریان نقدی بدون تخفیف چیست؟
جریان‌های نقدی تنزیل‌نشده جریان‌های نقدی هستند که برای تلفیق ارزش زمانی پول تنظیم نشده‌اند.این برخلاف جریان های نقدی تنزیل شده است و صرفاً ارزش اسمی جریان های نقدی را در تصمیم گیری های سرمایه گذاری در نظر می گیرد. از آنجایی که جریان های نقدی تنزیل نشده کاهش ارزش پول را در طول زمان در نظر نمی گیرند، به تصمیم گیری های سرمایه گذاری دقیق کمک نمی کنند. با در نظر گرفتن مثال فوق، NPV بدون تنزیل جریان های نقدی محاسبه می شود.
مثال
با جریان‌های نقدی تنزیل‌نشده، پروژه NPV مثبت ۳،۶۴۰ میلیون دلاری ایجاد می‌کند. با این حال، در پایان یک دوره 4 ساله، به دلیل تأثیر ارزش زمانی پول، 3640 دلار ایجاد نخواهد شد. بنابراین این NPV به شدت اغراق شده است.
تفاوت جریان نقدی با تخفیف و بدون تخفیف چیست؟
جریان نقدی تخفیف‌خورده در مقابل گردش‌های نقدی بدون تخفیف |
|
| جریان‌های نقدی تنزیل‌شده، جریان‌های نقدی هستند که برای تلفیق ارزش زمانی پول تنظیم می‌شوند | جریان‌های نقدی تنزیل‌نشده برای تلفیق ارزش زمانی پول تعدیل نمی‌شوند. |
| ارزش زمانی پول | |
| ارزش زمانی پول در جریان های نقدی تنزیل شده در نظر گرفته می شود و بنابراین بسیار دقیق است. | جریان های نقدی تنزیل نشده ارزش زمانی پول را محاسبه نمی کند و دقت کمتری دارد. |
| استفاده در ارزیابی سرمایه‌گذاری | |
| جریان های نقدی تنزیل شده در تکنیک های ارزیابی سرمایه گذاری مانند NPV استفاده می شود | جریان های نقدی تنزیل نشده در ارزیابی سرمایه گذاری استفاده نمی شود. |
خلاصه - جریان‌های نقدی تخفیف‌خورده در مقابل تخفیف‌ناپذیر
تفاوت بین جریان‌های نقدی تنزیل‌شده و تنزیل‌نشده به استفاده از جریان‌های نقدی با تخفیف یا اسمی بستگی دارد. همانطور که در مثال های بالا منعکس شد، NPV حاصل از همان پروژه با استفاده از جریان های نقدی تنزیل شده و تنزیل نشده به طور قابل توجهی متفاوت است. بنابراین، استفاده از جریان‌های نقدی تنزیل‌نشده، یک رویکرد پرخطر در ارزیابی دوام یک تصمیم سرمایه‌گذاری در نظر گرفته می‌شود. به همین دلیل، بسیاری از کسب‌وکارها از جریان‌های نقدی تنزیل‌شده استفاده می‌کنند تا بررسی کنند که آیا یک پروژه انتخابی بازدهی مطلوبی ایجاد می‌کند یا خیر.
