CAPM در مقابل APT
برای سهامداران، سرمایه گذاران و کارشناسان مالی، عاقلانه است که بازده مورد انتظار سهام را قبل از سرمایه گذاری بدانند. مدل های آماری مختلفی وجود دارد که سهام های مختلف را بر اساس بازده سالانه آنها مقایسه می کند تا سرمایه گذاران بتوانند سهام را با دقت بیشتری انتخاب کنند. CAPM و APT دو ابزار ارزشیابی هستند. قبل از اینکه بخواهیم تفاوت‌های بین APT و CAPM را دریابیم، اجازه دهید نگاهی دقیق‌تر به این دو نظریه بیندازیم.
APT مخفف عبارت Arbitrage Pricing Theory است که به دلیل توانایی آن در ارزیابی منصفانه قیمت گذاری سهام مختلف، در بین سرمایه گذاران بسیار محبوب شده است.فرض اصلی APT این است که ارزش سهام توسط تعدادی از عوامل هدایت می شود. ابتدا عوامل کلان وجود دارد که برای همه شرکت ها قابل اعمال است و سپس عوامل خاص شرکت وجود دارد. معادله ای که برای یافتن نرخ بازده مورد انتظار یک سهام استفاده می شود به شرح زیر است.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
در اینجا r بازده مورد انتظار اوراق بهادار است، f عوامل مختلفی است که بر قیمت اوراق بهادار تأثیر می‌گذارند، و b معیار رابطه بین قیمت اوراق بهادار و عامل است.
جالب اینجاست که این همان فرمولی است که برای محاسبه نرخ بازده با CAPM استفاده می شود که مخفف مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه است. با این حال، تفاوت در استفاده از یک عامل غیر شرکتی و یک معیار واحد از رابطه بین قیمت دارایی و عامل در مورد CAPM نهفته است در حالی که عوامل زیادی و همچنین معیارهای متفاوتی از روابط بین قیمت دارایی و عوامل مختلف وجود دارد. در APT
تفاوت دیگر این است که در APT، عملکرد دارایی مستقل از بازار در نظر گرفته می شود و قیمت آن توسط عوامل غیر شرکتی و شرکتی مشخص می شود. با این حال، یکی از اشکالات APT این است که هیچ تلاشی برای کشف این عوامل وجود ندارد و در واقع شخص باید در مورد هر شرکتی که علاقه مند به یافتن قیمت آن است، عوامل تجربی متفاوتی را دریابد. هر چه تعداد عوامل شناسایی شده بیشتر باشد، کار پیچیده تر می شود زیرا باید معیارهای مختلفی از روابط قیمت را با عوامل مختلف نیز پیدا کرد. اینها دلایلی است که CAPM توسط سرمایه گذاران و همچنین کارشناسان مالی بر آن ترجیح داده می شود.
به طور خلاصه:
CAPM در مقابل APT
• شباهت های بین APT و CAPM این است که هر دو از یک معادله برای یافتن نرخ بازده یک اوراق بهادار استفاده می کنند
• با این حال، در حالی که فرضیات زیادی در APT وجود دارد، در مورد CAPM مفروضات نسبتاً کمتری وجود دارد.
• در APT، عوامل خطر خاص شرکت وجود دارد و بتای مختلف برای هر عامل باید به صورت تجربی به صورت جداگانه محاسبه شود، در حالی که در مورد CAPM چنین الزامی وجود ندارد.
