تفاوت کلیدی - درآمد باقیمانده در مقابل EVA
ارزیابی فرصت های سرمایه گذاری به منظور تحقق بخشیدن به هزینه ها و مزایای مربوطه هر گزینه سرمایه گذاری مهم است. درآمد باقیمانده و EVA (ارزش افزوده اقتصادی) دو روشی هستند که میزان وجوه مازاد بر هزینه سرمایه کسب و کار را که پیش‌بینی می‌شود سرمایه‌گذاری ایجاد کند، ارزیابی می‌کنند. هر دو درآمد باقیمانده و EVA بر اساس یک اصل هستند، تفاوت در نحوه محاسبه آنها نهفته است. در حالی که درآمد باقیمانده از سود عملیاتی در محاسبات خود استفاده می کند، EVA از سود عملیاتی خالص پس از کسر مالیات استفاده می کند. این تفاوت اصلی بین درآمد باقیمانده و EVA است.
درآمد باقیمانده چیست؟
درآمد باقیمانده یک معیار عملکرد است که معمولاً برای ارزیابی عملکرد بخش‌ها استفاده می‌شود، که در آن هزینه مالی از سود کسر می‌شود. این هزینه مالی نشان دهنده هزینه سرمایه به صورت پولی است (که از ضرب دارایی های عملیاتی در هزینه سرمایه به دست می آید). درآمد خالص عملیاتی تفاوت بین درآمدهای حاصل از سرمایه گذاری منهای هزینه های مرتبط است.
درآمد باقیمانده=سود عملیاتی خالص - (دارایی های عملیاتی هزینه سرمایه)
- سود عملیاتی خالص - سود حاصل از عملیات تجاری (سود ناخالص منهای هزینه های عملیاتی) قبل از کسر بهره و مالیات.
- دارایی های عملیاتی – دارایی هایی که برای ایجاد درآمد استفاده می شوند
- هزینه سرمایه – هزینه فرصت سرمایه گذاری.
شرکت ها می توانند سرمایه را به صورت سهام یا بدهی به دست آورند. بسیاری از شرکت ها مشتاق ترکیبی از هر دو هستند.
هزینه حقوق صاحبان سهام
نرخ بازدهی که برای سهامداران ارائه می شود
هزینه بدهی
نرخ بازدهی که برای بدهکاران ارائه می شود
میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC)
WACC میانگین هزینه سرمایه را با در نظر گرفتن وزن اجزای حقوق صاحبان سهام و بدهی محاسبه می کند. این حداقل نرخی است که برای ایجاد ارزش سهامداران باید به دست آید.
به عنوان مثال بخش A در آخرین سال مالی 20000 دلار سود داشت. پایه دارایی شرکت 90000 دلار بود که شامل بدهی و حقوق صاحبان سهام بود. میانگین موزون بهای تمام شده سرمایه شرکت 13% است و این در هنگام محاسبه هزینه مالی استفاده می شود.
درآمد باقیمانده=20,000- (90,00013%)=8 دلار, 300
هزینه مالی 11,700 دلاری نشان‌دهنده حداقل بازده مورد نیاز ارائه‌دهندگان امور مالی از 90,000 دلار سرمایه است که ارائه کرده‌اند. از آنجایی که سود واقعی بخش از این مقدار بیشتر است، این بخش درآمد باقیمانده 8300 دلار را ثبت کرده است.
RI می تواند بینشی درباره نرخ بازده دارایی های سرمایه گذاری شده در بخش های مختلف ارائه دهد.
به عنوان مثال دو بخش عملیاتی و درآمد باقیمانده آنها را مطابق زیر در نظر بگیرید.
A B
سود عملیاتی خالص 25,000 $ 25,000
دارایی‌های عملیاتی 10,000 دلار 18,000 دلار
هزینه سرمایه 10% 10%
درآمد باقیمانده 24000 دلار 23 دلار، 200
حتی اگر دو بخش فوق سودهای مشابهی دارند، پایه دارایی بخش B به طور قابل توجهی بالاتر از بخش A است، بنابراین درآمد باقیمانده آن کمتر است. این به این دلیل است که برای تولید درآمدی مشابه با بخش A، به دارایی های بیشتری نیاز است.
EVA چیست؟
EVA نیز با استفاده از هزینه سرمایه محاسبه می شود و ارزیابی می کند که سرمایه گذاری چقدر به کسب و کار ارزش اضافه می کند. EVA پیش بینی می کند که سود شرکت پس از کسر هزینه سرمایه بر حسب پولی از سود خالص عملیاتی پیش بینی شده پس از کسر مالیات چقدر خواهد بود.فرمول محاسبه EVA،است
EVA=سود عملیاتی خالص پس از مالیات - (دارایی های عملیاتی هزینه سرمایه)
ارزش افزوده اقتصادی به عنوان EVA TM نیز شناخته می شود که یک اندازه گیری عملکرد علامت تجاری است که توسط شرکت مشاوره ایالات متحده Stern Stewart & Co. در میان بسیاری از شرکت های معروف مانند زیمنس، کوکاکولا، پپسی و هرمان میلر استفاده گسترده ای به دست آورده است.
شکل_1: EVA برای کوکاکولا و پپسی از 2001-2003
تفاوت بین درآمد باقیمانده و EVA چیست؟
درآمد باقیمانده در مقابل EVA |
|
| درآمد باقیمانده مقدار استفاده از دارایی را بر اساس سود خالص عملیاتی محاسبه می کند | EVA میزان استفاده از دارایی را بر اساس سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات محاسبه می کند. |
| کارآمدی | |
| درآمد باقیمانده در مقایسه با EVA موثرتر است. | EVA کمتر از درآمد باقیمانده به دلیل تعدیل مالیات مؤثر است. |
| فرمول محاسبه | |
| درآمد باقیمانده=سود عملیاتی خالص - (دارایی های عملیاتی هزینه سرمایه) | EVA=سود عملیاتی خالص پس از مالیات - (دارایی های عملیاتی هزینه سرمایه) |
خلاصه - درآمد باقیمانده در برابر EVA
تنها تفاوت قابل توجه بین درآمد باقیمانده و EVA ناشی از پرداخت مالیات است زیرا درآمد باقیمانده بر سود عملیاتی خالص قبل از مالیات محاسبه می شود در حالی که EVA سود پس از مالیات را در نظر می گیرد.اساس این اقدامات این است که مشخص شود یک شرکت چگونه به طور موثر از دارایی های خود استفاده کرده است. بنابراین، مالیات، که یک هزینه غیرقابل کنترل است که به طور مستقیم با استفاده از دارایی ها مرتبط نیست، اثربخشی EVA را به عنوان یک ابزار تصمیم گیری سرمایه گذاری کاهش می دهد. یکی از اشکالات اصلی در درآمد باقیمانده و EVA این است که آنها ارقام مطلق هستند که استفاده موثر برای مقاصد مقایسه را دشوار می کند. تعدادی از مطالعات تحقیقاتی نیز نشان داده اند که هیچ رابطه معناداری بین EVA و سود هر سهم وجود ندارد.
