تفاوت کلیدی – هزینه حقوق صاحبان سهام در مقابل هزینه بدهی
هزینه حقوق صاحبان سهام و هزینه بدهی دو جزء اصلی هزینه سرمایه هستند (هزینه فرصت سرمایه گذاری). شرکت ها می توانند سرمایه را به صورت سهام یا بدهی به دست آورند، جایی که اکثریت مشتاق ترکیبی از هر دو هستند. اگر سرمایه به طور کامل از طریق سهام تامین شود، هزینه سرمایه نرخ بازدهی است که باید برای سرمایه گذاری سهامداران ارائه شود. این به عنوان هزینه حقوق صاحبان سهام شناخته می شود. از آنجایی که معمولاً بخشی از سرمایه نیز از طریق بدهی تأمین می شود، هزینه بدهی باید برای دارندگان بدهی تأمین شود. بنابراین، تفاوت اصلی بین هزینه حقوق صاحبان سهام و هزینه بدهی در این است که هزینه حقوق صاحبان سهام برای سهامداران ارائه می شود در حالی که هزینه بدهی برای دارندگان بدهی ارائه می شود.
هزینه حقوق صاحبان سهام چقدر است
هزینه حقوق صاحبان سهام نرخ بازده مورد نیاز سهامداران است. هزینه حقوق صاحبان سهام را می توان با استفاده از مدل های مختلف محاسبه کرد. یکی از متداول ترین آنها مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) است. این مدل رابطه بین ریسک سیستماتیک و بازده مورد انتظار برای دارایی ها، به ویژه سهام را بررسی می کند. هزینه حقوق صاحبان سهام را می توان با استفاده از CAPM به شرح زیر محاسبه کرد.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Risk Free Rate=(rf)
نرخ بدون ریسک نرخ نظری بازده سرمایه گذاری با ریسک صفر است. با این حال عملاً چنین سرمایه گذاری در جایی که مطلقاً هیچ ریسکی وجود ندارد وجود ندارد. نرخ اسناد خزانه داری دولتی به دلیل احتمال کم نکول آن معمولاً به عنوان تقریبی به نرخ بدون ریسک استفاده می شود.
بتای امنیت=(βa)
این نشان می دهد که قیمت سهام یک شرکت چقدر در برابر کل بازار واکنش نشان می دهد.به عنوان مثال، بتای یک نشان می دهد که شرکت مطابق با بازار حرکت می کند. اگر بتا بیش از یک باشد، سهم حرکات بازار را اغراق می کند. کمتر از یک به این معنی است که سهم پایدارتر است.
پرمیوم ریسک بازار سهام=(rm - rf)
این بازدهی است که سرمایه گذاران انتظار دارند با سرمایه گذاری بالاتر از نرخ بدون ریسک، جبران شود. بنابراین، این تفاوت بین بازده بازار و نرخ بدون ریسک است.
به عنوان مثال ABC Ltd. می خواهد 1.5 میلیون دلار جمع آوری کند و تصمیم می گیرد این مبلغ را به طور کامل از سهام جمع آوری کند. نرخ بدون ریسک=4٪، β=1.1 و نرخ بازار 6٪ است.
هزینه حقوق صاحبان سهام=4% + 1.16%=10.6%
سرمایه سهام نیازی به پرداخت بهره ندارد. بنابراین، وجوه می تواند با موفقیت در تجارت بدون هیچ هزینه اضافی مورد استفاده قرار گیرد. با این حال، سهامداران سهام به طور کلی انتظار نرخ بازده بالاتری دارند. بنابراین، هزینه حقوق صاحبان سهام بالاتر از هزینه بدهی است.
هزینه بدهی چقدر است
هزینه بدهی صرفاً بهره ای است که شرکت بابت وام های خود می پردازد. هزینه بدهی قابل کسر مالیات است. بنابراین، این معمولاً به عنوان نرخ پس از مالیات بیان می شود. هزینه بدهی به شرح زیر محاسبه می شود.
هزینه بدهی=r (D)(1 – t)
نرخ پیش از مالیات=r (D)
این نرخ اصلی است که بدهی با آن صادر می شود. بنابراین، این هزینه بدهی قبل از مالیات است.
تعدیل مالیات=(1 – t)
نرخ مالیات قابل پرداخت باید با 1 کسر شود تا به نرخ پس از مالیات برسد.
به عنوان مثال XYZ Ltd. اوراق قرضه 50000 دلاری را با نرخ 5 درصد منتشر می کند. نرخ مالیات شرکت 30% است
هزینه بدهی=5% (1 تا 30%)=3.5%
پس انداز مالیاتی را می توان در بدهی انجام داد در حالی که حقوق صاحبان سهام مالیات قابل پرداخت است. نرخ بهره قابل پرداخت بدهی معمولاً در مقایسه با بازده مورد انتظار سهامداران کمتر است.
شکل 1: سود بدهی قابل پرداخت است
میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC)
WACC میانگین هزینه سرمایه را با در نظر گرفتن وزن اجزای حقوق صاحبان سهام و بدهی محاسبه می کند. این حداقل نرخی است که برای ایجاد ارزش سهامداران باید به دست آید. از آنجایی که اکثر شرکت ها در ساختار مالی خود از حقوق صاحبان سهام و بدهی تشکیل شده اند، آنها باید در تعیین نرخ بازدهی که باید برای دارندگان سرمایه ایجاد شود، هر دو را در نظر بگیرند.
ترکیب بدهی و حقوق صاحبان سهام نیز برای یک شرکت حیاتی است و باید همیشه در سطح قابل قبولی باشد.هیچ مشخصه ای از یک نسبت ایده آل برای اینکه یک شرکت چقدر بدهی و چقدر باید داشته باشد وجود ندارد. در صنایع خاص، به ویژه در صنایع سرمایه بر، نسبت بالاتری از بدهی طبیعی تلقی می شود. دو نسبت زیر را می توان برای یافتن مخلوط بدهی و حقوق صاحبان سهام در سرمایه محاسبه کرد.
نسبت بدهی=کل بدهی / کل دارایی 100
نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام=کل بدهی/کل حقوق صاحبان سهام 100
تفاوت بین هزینه حقوق صاحبان سهام و هزینه بدهی چیست؟
هزینه حقوق صاحبان سهام در مقابل هزینه بدهی |
|
| هزینه حقوق صاحبان سهام نرخ بازده مورد انتظار سهامداران برای سرمایه گذاری است. | هزینه بدهی نرخ بازدهی است که دارندگان اوراق قرضه برای سرمایه گذاری خود انتظار دارند. |
| مالیات | |
| هزینه حقوق صاحبان سهام بهره پرداخت نمی کند، بنابراین از مالیات کسر نمی شود. | صرفه جویی مالیاتی در هزینه بدهی به دلیل پرداخت بهره در دسترس است. |
| محاسبه | |
| هزینه حقوق صاحبان سهام به صورت rf + βa محاسبه می شود (rm– r f). | هزینه بدهی r (D)(1 - t) محاسبه می شود. |
خلاصه - هزینه بدهی در مقابل هزینه حقوق صاحبان سهام
تفاوت اصلی بین هزینه حقوق صاحبان سهام و بهای تمام شده بدهی را می توان نسبت داد که بازده باید به چه کسی پرداخت شود. اگر برای سهامداران است، باید هزینه حقوق صاحبان سهام و اگر برای دارندگان بدهی است، باید هزینه بدهی محاسبه شود. حتی اگر پس‌اندازهای مالیاتی روی بدهی‌ها وجود دارد، بخش بالایی از بدهی در ساختار سرمایه به عنوان یک نشانه سالم در نظر گرفته نمی‌شود.
